尿素抄底时机未到

关键词：尿素

8月中旬，国内尿素主流出厂价跌至1100元（吨价，下同），下游经销商虽保持谨慎态度，但不乏抄底者。此时抄底有无风险？笔者建议，先要搞清楚以下问题：8月需求何在？市场话语权在谁？钱和货哪个在手更踏实？抄底后涨价空间有多大？相信到了第三个问题，大家抄底的念头已打消。笔者相信，盈利依然是权衡抄底与否的重要指标。
市场供求失衡，源于对内需认识不足。夏季用肥结束，尿素行情持续走低，从7月下旬开始期待的复合肥企业秋季备肥至今未见动静。“暂时推迟”“下游库存低位”的想法让尿素企业继续生产，以致整体开工率并没有因为90%以上企业成本倒挂而下滑，在一轮全体交替检修之后，依然维持在较高的开工水平。
就内需来说，秋季备肥主角本就不是尿素，下游经销商普遍持观望态度，当前工厂多以与大型流通企业联储为主。复合肥企业需求方面，尿素被硫酸铵替代的情况愈发严重。硫酸铵同尿素、氯化铵一样可作为复合肥氮原料，以往在复合肥生产中，厂家会加少量硫酸铵，以减少生产过程中的干燥负荷，提高复合肥颗粒抗压强度及圆整度。“十二五”以来，随着国家环保、节能减排步伐加快，国内副产硫酸铵越来越多，几乎所有的煤化工企业都涉及脱硫脱硝，硫酸铵作为副产品主要来源于己内酰胺、焦化厂、电厂、化工厂、氰尿酸五大类生产，年产能高达1250万吨。中小型复合肥企业已经不乏大批量用硫酸铵替代尿素的情况。同时，复合肥市场份额正在被中小企业蚕食，大型复合肥企业困于订单收款难问题，生产计划拖累原料采购，且秋季高磷肥生产尿素需求本就有限。换而言之，一方面是尿素企业偏高的产量，另一方面则是被业内看空的内需，供求失衡矛盾暂难缓解。
出口遭遇瓶颈，源于对集港价预期过高。虽然国内尿素市场一筹莫展，港口贸易商却在议价囤货。从7月底开始，国际尿素价格触底反弹预期较高，中国尿素离岸报价上调至192美元，这令国内厂商有了新期待。以192美元离岸价倒推1130~1140元集港的厂商逐渐增多。以烟台港为例，工厂发货价与贸易商现货价基本都报1140元，之前可以轻松博弈5~10元的议价空间荡然无存。迫于内销压力选择低价集港的尿素企业，多抱着暂定价或者自储的心态。由于自身对国际尿素市场了解有限，只闻中国高端离岸价192美元，却不知国际低端离岸价180美元，以至于死守1140元的价格不妥协。
事实上，最近一轮印度12万吨尿素招标又一次让中国货源出局。近期中国尿素出口实盘价多集中在185~188美元。预期的192美元离岸，更多的是可遇而不可求。当前尿素集港价虽已被部分大公司采购抬高，但从出口角度考虑，是尽早妥协还是坐以待毙，仍需当事者自行抉择。
尿素内销暂难摆脱供求失衡局面，出口则纠结于价格未作妥协。国内尿素生产企业普遍存在资金压力，且由于下游厂商操作风险意识进一步提高，靠炒作或其他非降价方式收款的难度较大。换句话说，尿素企业也许只有继续降价促销以及妥协低价出口，才能缓解资金压力。
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