多方利空施压尿素慎言抄底

关键词：尿素

“中秋”“十一”双节临近，按照尿素市场惯性操作思路，厂家会在9月最后一周启动一轮促销活动；加上淡储概念一般在9月下旬被市场强化，便可吸引下游厂商适量备肥。但今年情况有些特别。虽然化肥淡储政策9月19日公布，中国氮肥工业协会也在郑州会议上明确淡储不减量，但当前把淡储看为四季度利好的人寥寥无几。笔者从市场供求状况、生产成本、外贸出口等方面分析，认为当前很难预测尿素价格底线，经销商要谨慎对待抄底。

后市供求无利好尿素产业产能过剩，多数企业常年处于促销状态，显得疲惫不堪。而竞价销售带来了更多的市场投机者。近年来，尿素供求可谓“老伤未愈又添新伤”。老旧装置淘汰速度过于缓慢，新装置增加势头正猛，仅2015年内蒙古、新疆新投产的尿素装置超过500万吨，在建装置更是层出不穷。从国家统计局数据来看，2015年1～7月尿素实物产量4944.3万吨，同比增加7.18%。

而需求方面表现欠佳，农业用肥结构变化越发明显，从近两年销售情况也能看出，传统的淡旺季已被打破。以冬季淡储为例，2015/2016年度化肥商业淡储招标公布以来，市场几乎没有反馈，甚至有人已在讨论淡储的必要性了。尿素后市需求来自四方面：淡储、复合肥、出口、工业胶板用等。就目前来看，淡储不被看好；工业胶板企业年内开工率大幅降低；出口方面，1～7月尿素出口774.8万吨，同比增加250万吨，而下半年国际市场新投产能进一步打压中国出口，预计2015全年出口量会低于去年；复合肥原料采购虽被寄以厚望，但其尿素需求总量有限。所以，尿素后市竞价销售难以避免，下游经销商只谈联储不谈抄底。

成本方面无支撑业内每次讨论尿素跌价底线时，习惯于把市场供求状况排在尿素成本前面。常有人说：尿素跌价不能看成本，需求才是关键。当前，国内各地尿素价格普遍接近十年内的历史低位。抛开新疆、内蒙古新装置1350元（吨价，下同）左右的出厂价不说，山西、河北、山东、河南传统主产区实际出厂价也跌到1400～1420元，厂家多以联销方式被动销售。

部分下游厂商参照往年尿素的跌价底线，认为抄底机会已经到了。事实上，若将成本与供求结合，就会再斟酌。看尿素成本，由于煤炭行情长期低迷，无烟块煤到厂价已跌至800元左右，几乎是三年前的一半，而且这样的煤价覆盖华北、华东以及华中局部区域。这意味着上述主产区企业的生产成本大幅降低。粗略估算，800元的无烟块煤对应尿素生产成本仅1100元左右。再加上人员、装置损耗等，一般尿素企业完全成本也能控制在1300元左右。