国际看好磷肥2015下半年稳中上升趋势

近期磷肥行业上市公司中报陆续披露普遍呈现业绩逐季改善趋势，有望出现供给偏紧价格看涨，对磷肥行业趋势向好的预期。

印度磷肥处于进口持续提升期三季度是其消费高峰：印度磷肥补贴总额今年改变2010年以来的持续下滑今年首次出现8%左右的正增长（印度农业年2015/4-2016/3）同时磷肥销售最高限价近月来也有所提升（约10美元/吨）我们认为在印度新一届政府多次公开表态要改变过去磷肥短缺、过度补贴氮肥的政策下印度磷肥进口和消费的支持政策有望持续加码未来磷肥补贴总额和历史拖欠补贴、单吨磷肥补贴以及销售最高限价等方面都有望继续改善从而推动印度磷肥进口持续提升。

印度今年4-6月的磷肥（主要是二铵）进口数量255万吨同比增长163万吨增幅178%而季度末的库存水平与去年同期持平反映出印度实际需求量显着增长，我们预计2015-2016印度农业年的磷肥进口有望同比增长200-300万吨三季度是其消费的高峰旺季预计将对全球需求提供有力拉动。

巴西下半年进口环比上半年将大幅改善：巴西去年磷肥进口达到历史记录高位470万吨今年由于消化库存和农民信贷补贴延迟落地2015年上半年出现进口下滑但由于5-11月是巴西需求旺季且中期上看巴西农场种植因雷亚尔贬值而利润上升也将支撑化肥消费今年进口预计呈现前低后高下半年环比有望大增80-90%以上全年维持在450万吨左右同比略有下降。数据上看一季度同比进口减少55万吨上半年进口同比下降26万吨6月同比已经基本持平逐月改善趋势明显。

全球主要装置开工率维持在高位下半年新增产能有限：ocp磷肥今年一季度化肥销量120万吨同比增长4%我们推算其磷酸开工率仍然维持在90%以上其他主要海外磷肥企业mosaic、potashcorp、phosargro和maade的开工率延续处在高位。

ocp和maade的新建产能的下半年进度尚不确定可能会继续出现延迟。国内磷肥未来没有新增产能趋势上将因一体化成本优势和磷石膏环保压力趋向集中目前前十大公司的市占率在60%左右多数企业的开工率也处于较高水平。

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