煤炭：上半年持续低迷下半年难见好转

上半年

【摘要】经济增长进一步放缓，能源、原材料需求继续减弱，煤炭需求整体疲软。这种背景下，国内煤炭生产和煤炭进口双双告别长期以来的快速增长势头。尽管如此，国内各环节煤炭库存仍处于高位，国内煤价整体再度走低。

煤炭需求整体疲软

煤炭作为基础能源，其需求形势与宏观经济形势息息相关。今年上半年，国内经济增长进一步放缓。国家统计局数据显示，按可比价格计算，一季度gdp同比增长7.4%，较去年同期回落0.3个百分点。1月至5月，固定资产投资同比增长17.2%，增速较去年同期回落3.2个百分点；1月至5月，进出口总额同比下降1%，2013年同期增长14%。投资和进出口增速回落，经济增长进一步放缓，是导致今年上半年我国煤炭需求整体疲软的主要原因。

分行业来看，发电行业用煤增长乏力。国家统计局数据显示，今年1月至5月，发电量合计21489亿千瓦时，同比增长5.7%，较去年同期提高1.7个百分点。尽管发电量同比增速超过5%，但由于水电出力较多，水电发电量增长较快，1月至5月火电发电量同比仅增长4.2%。在经济增长放缓的背景下，火电发电量增长4.2%也是不错的结果，如果发电耗煤量能够保持同样增幅，必定也能对动力煤市场起到一定提振作用。但事实上，受发电煤耗下降等因素影响，发电耗煤量增幅远不及火电发电量增幅。截至6月10日，全国重点电厂今年累计耗煤56715万吨，同比减少129万吨，下降0.23%。

1月至5月，钢铁行业用煤需求同比略有下降。由于上半年固定资产投资增长继续放缓，房地产开发投资增速回落，房屋施工面积增速大幅下滑，钢材需求增长受到明显抑制。受此影响，生铁、粗钢产量仅是略有增长，焦炭产量甚至出现小幅下降。国家统计局数据显示，1月至5月，生铁和粗钢产量同比分别增长0.2%和2.7%，较去年同期分别回落5.9个百分点和5.3个百分点；焦炭产量同比下降1.6%，而去年同期焦炭产量同比增长8.0%。钢铁行业用煤主要是炼焦用煤、烧结用煤和高炉喷吹用煤。焦炭产量下降意味着焦煤需求有所减少，生铁产量仅增长0.2%则意味着烧结用煤和高炉喷吹用煤需求很难出现明显增长。因此，总体来看，上半年钢铁行业用煤总量与去年同期相比略有下降。

建材行业用煤需求略有增加。建材行业中耗煤量最大的是水泥，目前水泥耗煤量占建材行业煤炭消费总量的比重超过90%。今年上半年，受固定资产投资增长放缓影响，水泥需求量和产量增速也明显放缓。1月至5月，全国水泥产量同比仅增长4.1%，较去年同期回落4.8个百分点。如果再考虑到水泥产品单位能耗不断下降，上半年水泥及整个建材行业用煤需求也仅是略有增加。

化肥用煤需求基本平稳，化工用煤需求增长较快。合成氨和甲醇分别是化肥、化工行业两大主要耗煤产品，前者年耗煤量超过6000万吨，后者超过4000万吨，二者合计占化肥、化工行业耗煤总量的比重超过60%。今年1月至5月，合成氨产量2335.8万吨，同比下降1.56%。即便考虑到年初天然气供应紧张，气头企业开工率下降较多，煤头企业开工率相对较高，1月至5月合成氨耗煤总量同比也只是基本保持平稳，难以实现明显增长。目前甲醇原料主要有煤、天然气和焦炉煤气，其中以煤为原料的甲醇产能占总产能的比重超过60%。1月至5月精甲醇产量1421.5万吨，同比增长21.3%。考虑到今年以来焦炭产量不增反降，天然气供应偏紧，1月至5月以煤为原料的甲醇产量无疑保持了较快增长势头，甲醇用煤需求增长较快。

原煤产量暂别增长

受煤炭需求疲软影响，今年上半年国内煤炭生产很有可能暂时告别增长势头，原煤产量同比小幅下降。国家发改委网站发文称，今年1月至5月，全国煤炭产量略有下降。

从山西、内蒙古和陕西三大煤炭主产省区公布的数据来看，今年以来三省区原煤产量有增有降，但总体呈下降态势。其中，1月至5月，山西省原煤产量38671万吨，同比增加576万吨，增长1.4%；内蒙古原煤产量37748万吨，同比减少870万吨，下降2.3%；陕西省原煤产量16843万吨，同比减少897万吨，下降5.1%。山西、内蒙古、陕西前5个月合计生产原煤93262万吨，同比减少约1191万吨，下降1.3%。

近年来，全国原煤产量增量主要集中在以上三省区，其原煤产量占全国总产量的比重早已超过60%。2013年三省区产量合计占全国总产量的比重已经接近68%，因此，山西、内蒙古和陕西三省区原煤产量的变化对国内煤炭总产量影响重大，三省区原煤产量下降也意味着今年前5个月全国原煤产量很难实现增长。

煤炭进口总体持平

由于国内需求疲软，煤价持续走低，进口煤市场风险增加，今年上半年煤炭进口终结了连续多年的快速增长势头。海关数据显示，1月至5月，我国累计进口煤炭13514万吨，较去年同期减少103万吨，下降0.8%。考虑到去年6月煤炭进口量只有2235万吨，今年6月煤炭进口量同比势必将有所增加，预计整个上半年煤炭进口量同比将基本持平或略有增长。

在煤炭进口终结快速增长的同时，煤炭出口仍在下降。海关数据显示，1月至5月我国累计出口煤炭276万吨，同比减少83万吨，下降23.1%。与庞大的国内煤炭产销量相比，煤炭出口已经可以忽略。面对已经失去的市场，即便有关部门未来完全取消煤炭出口暂定关税，能否追回失去的市场，估计国内煤企也没有把握。

煤炭库存始终处于高位

虽然国内原煤产量和煤炭进口均告别了快速增长势头，但是，由于煤炭需求整体疲软，上半年从煤矿到港口，再到终端用户，煤炭库存均始终处于高位。

煤矿煤炭库存处于高位。数据显示，5月末，全国国有重点煤矿煤炭库存高达4936万吨，较去年同期增加394万吨，增长8.7%；较去年年末增加1081万吨，增长28.0%。

主要中转港口煤炭库存处于高位。5月末，秦皇岛港、国投曹妃甸港和国投京唐港三港煤炭库存总量合计1222万吨，较去年同期增加70万吨，增长6.1%；较去年年末增加224万吨，增长22.5%。5月末，南方主要接卸港广州港煤炭库存高达320万吨，而去年同期和去年年末，广州港煤炭库存则均在260万吨左右。

重点用户煤炭库存也处于相对高位。有关数据显示，截止到6月10日，全国重点电厂煤炭库存合计为7608万吨，平均可用23天。库存量虽然较去年年末减少了551万吨，但较去年同期仍增加132万吨，增长1.8%。我的钢铁网数据显示，截止到5月末，国内样本钢厂及独立焦化厂炼焦煤库存总量1029万吨，虽然较去年年末减少了280万吨左右，但较去年同期仍增加53万吨，增长5.5%。

煤炭价格整体走低

煤炭需求增长乏力，库存高企，上半年，各煤种期、现货价格均普遍走低。

期货方面，年初以来，炼焦煤和动力煤价格均出现大幅下滑。来自大商所和郑商所的数据显示，6月11日，炼焦煤和动力煤主力合约收盘价分别为每吨824元和每吨503.6元，与2013年最后一个交易日收盘价相比，每吨分别下降181元和58.4元，降幅分别为18%和10.4%。

现货方面，无论是中转地，还是主产区，上半年，各煤种价格也均出现较大幅度下滑。海运煤炭网数据显示，截止到6月11日，最新一期的环渤海5500大卡动力煤平均价格为532元/吨，年初以来累计下降99元，降幅达15.7%。太原煤炭交易中心数据显示，6月9日，最新的一期中国太原煤炭交易综合价格指数为85.48点，年初以来累计下降13.65点，降幅为13.8%。其中，动力煤、炼焦煤、喷吹煤和化工煤指数分别为82.28点、76点、91.3点和130.46点，年初以来分别累计下跌11.25点、15.42点、12.72点和16.99点，降幅分别达到12.0%、16.9%、12.2%和11.5%。

下半年

【摘要】受经济增长放缓、煤炭产能过剩等多种因素影响，煤炭行业发展形势难言乐观。煤炭需求疲软态势短期内难以改变，国内煤炭产量将继续被压制，煤炭进口量将总体趋于平稳，煤炭价格将继续保持弱势，行业盈利水平面临进一步下降，行业固定资产投资降幅或将进一步扩大。

煤炭需求难改疲软态势

下半年经济增长将继续面临下行压力。一方面，固定资产投资增长或将进一步放缓，特别是由于房地产市场不确定性增大，房地产开发投资可能会受到较大制约；另一方面，受国内劳动力成本提高，世界经济形势日趋复杂等因素影响，进出口增长仍将面临不小压力。经济下行无疑将使能源、原材料价格继续承压。另外，出于环保考虑，各地已经、正在或即将出台各种各样的限煤措施，煤炭需求也将因此受到不同程度的影响。

分行业看，预计发电和取暖用煤需求增长乏力。经济增长放缓导致全社会特别是工业用电需求增长放缓，是发电用煤增长乏力的主要原因。除此之外，水电出力增长较快，落后产能淘汰力度的不断加大，以及单位能耗下降也会制约发电用煤需求增长。而在冬季取暖期，各大城市加大气代煤力度则会抑制取暖用煤总量增长。

钢铁行业用煤需求难改疲软态势。受固定资产投资增长放缓，特别是房地产市场不确定性加大等因素影响，预计下半年钢材需求形势难以出现根本好转，生铁、焦炭产量也难以出现明显增长，钢铁行业用煤需求难改疲软态势。

水泥行业用煤需求增长也将有所放缓。一方面，水泥是重要的建材产品，如果房地产投资增速大幅回落，水泥产销量及水泥行业用煤需求难免进一步受到影响；另一方面，随着节能减排和落后产能淘汰力度的加大，水泥产品单位能耗也将继续下降，用煤需求也会受到一定影响。

化肥行业用煤需求继续疲软，化工用煤保持增长势头。氮肥产量难以大幅增长决定了化肥用煤需求将继续疲软。由于多个以褐煤和烟煤为原料的新建大型合成氨—尿素装置陆续投产，以无烟块煤为原料，但缺乏原料优势的独立、中小氮肥企业将遭遇生存危机，无烟块煤需求可能会相对减少。化肥用烟煤和褐煤需求将有所增加，但化肥用煤总量难以出现明显增长。另外，随着煤制甲醇、煤制烯烃、煤制天然气装置的不断投产，新型煤化工用煤需求将继续保持适度增长。

煤炭产量将继续被压制

目前国内煤炭产能是充裕的，而且新增产能还在陆续释放，如果需求增加，煤炭产量增长是有基础的。但是，考虑到煤炭需求难改疲软态势，下半年煤炭产量将继续被压制，全年全国原煤产量同比将基本持平。

分区域看，不同区域煤炭产能释放程度会存在较大差别。对于中东部多数煤炭调入区而言，由于区域内煤炭供应不能实现自我满足，且自产煤炭物流成本相对较低，与区域外调入煤炭相比，具有相对竞争优势，煤炭产能应该能够较充分释放。对于煤炭主产区来说，特别是山西、内蒙古和陕西三省区，其煤炭产能释放将受到明显制约。近年来煤炭行业投资热情高涨，新增产能主要集中在以上地区，且目前仍然不断有新增产能释放，可以说目前国内过剩的煤炭产能也主要集中在这些地区。在煤炭需求整体疲软、外运需求增长乏力的情况下，这些地区煤炭产量必然会受到压制，煤炭产能释放受限。可以预见，在煤炭产能释放整体受限的情况下，山西、内蒙古、陕西三省区之间及该区域内各大企业之间的竞争也将更加激烈。

煤炭进口总体趋于平稳

在煤炭需求疲软，产量遭到抑制的情况下，能够让国内煤炭企业略感欣慰的是，下半年煤炭进口总量将趋于平稳，不会再度出现大幅增长，全年煤炭进口总量同比或将基本持平。预计下半年月煤炭进口量仍将保持在2600万吨至2800万吨，全年煤炭进口量仍将在3.2亿吨左右，同比基本持平。因为煤炭进口相对趋于平稳，所以，与前几年相比，未来进口煤对国内煤市的冲击将相对减弱。

有消息称，相关部门正在制定商品煤质量管理办法，并很可能在年内推出。依据管理办法，将对进口煤进行更加严格的检验检测。但是，我们认为，相关办法对煤炭进口的影响可能并没有想象的大。

之所以说未来煤炭进口不再快速增长，进口煤对国内煤市的冲击相对减弱，并不是因为国内煤企限制煤炭进口的呼吁发挥了作用，而是前几年煤炭进口快速增长之后的必然结果。因为前几年煤炭进口持续快速增长，给国内煤市造成了较大冲击，国内外煤炭市场逐步趋于均衡。未来煤炭进口既难以再现快速增长，也不大可能出现显著下降，而是有望总体趋于平稳。

煤炭价格继续保持弱势

在煤炭需求疲软的情况下，预计下半年煤炭价格整体仍将保持弱势，但是，也不排除部分时段因为需求阶段性增加，部分煤种价格出现短暂企稳回升。

之所以预计下半年煤价整体将继续保持弱势，原因主要有两方面，一是煤炭产能过剩明显，而且还在不断增加，过剩压力不断加大。据睿能咨询调研统计，目前国内在产和实质性在建的煤炭的年总产能接近60亿吨。今年1月至4月煤炭行业固定资产投资虽然有所回落，但投资额仍然达到了860.1亿元。大量投资意味着新增产能将继续增加，未来市场过剩压力可能进一步加大。二是目前很多企业仍然有利润。很多人说，目前煤价已经逼近企业成本了，成本对煤价的支撑在逐渐增强。这种说法有一定道理，因为亏损的企业数在逐步增加。但值得注意的是，当前煤价下，很多企业仍然是盈利的。国家统计局公布的数据也显示了这一点。1月至4月煤炭行业利润总额为411.7亿元，同比下降42%；2004家亏损企业亏损额累计达到247.4亿元，同比增长43.5%；据前面两项测算，1月至4月煤炭行业4990家盈利企业的利润总额仍然高达659.1亿元，这几乎相当于2006年全年煤炭行业的利润总额。在有利润的情况下，相信没有企业愿意轻易停产。

总而言之，在煤炭需求疲软的大背景下，产能过剩，加上有利可图，你不生产，别的企业会生产，你不降价，别的企业会主动降价以增加销量，直到煤价跌到真正的均衡点。

（由于上半年数据还没有发布，因此文中许多数据为前5个月数据。笔者认为，6月已经过去，市场没有太大变化，因此用前5个月数据来说明上半年情况也是能够成立的。）


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