国内尿素市场期待春耕需求拉动

合成氨
本周合成氨价格上涨 0.8%至 2480 元/吨。春节期间合成氨装臵减量，同时大雪天气对长途发运企业造成影响较大。但我们预计在尿素市场未现明显回暖、市场信心依旧不足的情况下，合成氨价格仍有下行风险。

信达观点：氮肥行业基本面看空，估值看平。2013 年全年尿素生产 7142 万吨，同比增加 10.14%，尿素出口量 827 万吨，同比增加 19.0%，国内需求的增加及出口增加难以消化国内尿素产量。尿素产能继续释放，2013 年总产能达到 7950 万吨，且 2014 年预计仍有近 708 万吨的产能继续投放，对供求面的压力影响较大。据测算，2014 年春耕期间尿素供应量（2013 年转接量+2014 年 1-3 月产量）为 2576 万吨，而春季农业需求量为 1600 万吨，春耕尿素市场整体供大于求。因此我们的基本面评价为看空。氮肥企业普遍估值较低，处于周期类股票的合理中枢附近，因此我们的估值评价为看平。
经销商观点：经销商观望为主，2013 年资金回笼情况不佳，也影响了经销商的备货积极性。
复合肥厂观点：复合肥厂家发布冬储价格以来开工率上行，对尿素需求增加，但基本按需采购。