尿素可以悲观不必绝望

首先是乌克兰局势和人民币贬值带来的出口利好。近年来，俄、乌围绕天然气价格纷争不断。乌克兰每年的尿素出口量在200万吨左右，天然气原料主要依赖从俄罗斯进口。去年9月份，因为俄罗斯出口乌克兰的天然气价格较高，加之国际市场尿素价格下跌，一度造成乌克兰nf公司被迫停产。在去年的12月 17日，俄罗斯宣布供应乌克兰的天然气价格下调至268.5美元/千立方米，一度被视为对中国尿素出口的重大利空。风云突变，随着近期乌克兰国内动荡的升级，俄罗斯很可能打出天然气这张经济牌，将影响乌克兰尿素生产和出口，进而对中国尿素构成利好。

最近人民币汇率大幅贬值，脱离了前期的单向升值通道。考虑到新型经济体货币都在大幅贬值，加之美联储qe退出步伐正在加快这两点，笔者认为人民币适度贬值会持续一段时间。人民币的贬值将降低中国尿素的出口价格，提高出口竞争力，利好尿素出口。

其次，货币政策的收紧、环保压力的增大可能会降低国内尿素的供应，提高国内的需求。真正决定企业生死的不是成本高低（盈利能力），而是企业的资金链是否会断裂。只要一个企业的资金链不断裂，那么赔得再多，也不会被淘汰出局。在货币政策宽松的情况下，银行可以为企业输血，企业的资金链不会断裂。翻开上市公司的报表，亏损几个亿的企业很多。但随着货币政策的收紧和银行利率的升高，这种靠输血来维持资金链不断裂的模式会被逐渐终结，从而会加快行业的洗牌步伐。

一旦流动性不那么“充裕”，首先倒下去的是可能是一些碳铵企业和小尿素企业，因为关闭这些企业涉及的人员安置、银行债务、对地方经济增长的压力较小。很可能明年这个时候，很多化肥小企业或许就不存在了，从而一方面为尿素腾出一部分市场，另一方面减少了尿素的供应。