尿素出口或将有量而无利

事件：

13年国内尿素产能依旧过剩严重，受异常天气影响，需求不足，导致价格持续下跌，市场缺少利好。7月淡季低关税出口窗口期将至，出口关税下调，或将对行业有所刺激。

点评：

进口国尿素招标呈现超低价，不利于尿素出口

6月3日印度尿素招标的到港报价331.5美元/吨的超低价，将使尿素出口将有量而无利，未来几个月尿素出口情况难以预期。

与12年相比，出口关税政策放松，利于提高我国行业竞争力

与12年关税相比，13年尿素出口关税政策调整为旺季(1~6月，11月、12月)取消35%关税，只执行75%特别关税;淡季(7~10月)关税降低5个百分点，执行2%，基准价从去年2100元涨至2260元。同时，小氮肥、小包装尿素出口税率下调，且小包装尿素出口延长一个月。2013年尿素淡旺季关税整体较2012年宽松。化肥出口关税降低，可降低出口成本，有提高我国尿素在世界市场的竞争力的作用。

未来几个月国际市场尿素价格的走势不容乐观

从我国近几年尿素出口情况来看，约一半出口到印度，因此，其招标价格也直接决定着近期我国出口面对的国际价格。以印度的331.5美元/吨的招标价格为例，国内尿素企业如果出口印度，扣除运费22~28美元，按汇率6.115、税率2%、港杂费50元计算，再加上60~90天的信用证利息，相当于到国内港口价格1800~1840元/吨，可以说出口是难以盈利。因此，预计未来几个月国际市场尿素价格的走势不容乐观。

从我国，1~5月份国内尿素开工率情况来看，高于12年同期，但市场需求疲软，货源多，市场压力较大。目前在港口集港的尿素已达300万吨，国内尿素生产成本普遍在1600~1900元，集港价格在2000元左右，价格远低于预期，外贸压力较大。

对于出现如此低的价格，我们认为其主要原因是我国马上要进入淡季低关税出口窗口期，国内企业库存增加，大量集港，进口国压价所致。国内尿素产能大、库存高，出口价格必将受到影响。虽然出口价格目前较低，但为了缓解国内库存压力，预计13年出口量不会有大的变化，或有所提升。但企业盈利将难以有效改善。

我们预计13年尿素出口量将达到700万吨以上。而在331.5美元这个最低报价下，采用新型煤气化技术或型煤的尿素生产企业会稍有利润或者持平，而气头尿素企业将面临更大的压力。预计全年尿素行业将处于平淡状态，行业未来急需整合，淘汰落后产能，更好的发挥龙头企业的优势。