北美库存：钾肥出口依然强劲

磷肥/map&dap:4月份库存环比增长3%,同比增长38%,较此前5年均值水平高2%。

分析钾肥:4月份钾肥库存环比下降6%,这主要是受对中国和印度出口强劲的推动。

产量环比略有放缓,但同比仍增长20%,且较5年均值高31%。出口连续第二个月达到月度最高水平,年初以来累计出口达400万吨,占2012年全年出口的50%。因恶劣天气导致种植进展缓慢,美国国内销售依然疲软。鉴于印度的国内产品均价更为有利,我们预计今年印度需求将上升。中国今冬/春气温低于往年也使得种植季延后,但我们认为需求仍基本完好且应与去年水平相当。我们预计随着美国国内需求回升以及出口继续保持强劲,未来两个月内库存将进一步下降。

磷肥:4月份dap库存环比增长4%。尽管较此前5年均值仍低12%,但我们认为出口和国内销售均表现疲软。我们认为国内销售主要被北美种植季延后拖累,而且我们预计随着种植的开展国内销售将复苏。出口环比下降21%,1-4月印度均未对美国出口作出贡献。我们预计库存将随着美国种植季的推进而下降。

对中国的影响

由于进口和国内产量充裕,我们预计2013年上半年中国国内钾肥价格将维持在当前水平。我们认为印度需求复苏可能会令2013年下半年钾肥进口价格温和上调,因此存在一定的上行风险。