化肥行业开工率有望提升

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关键词：化肥 化肥行业期待已久的2013年出口关税调整尘埃落定。与业内期盼的结果相比，最终的调整力度高于预期，出口管制明显放松。在国内化肥产能过剩已成常态的背景下，尿素和磷肥出口关税调整最为明显。 关税政策的调整影响直接传导至资本市场，与化肥生产相关的主要上市公司股价均给出了积极回应。云天化上扬3.97%，兰花科创涨幅达6.89%，和邦股份更是上涨8.47%。 尿素、磷肥受益明显 12月17日，财政部发布《2013年关税实施方案》，化肥出口政策调整较大。尿素旺季出口税率由110%下调至75%，淡季出口基准税率由7%下调至2%。主要磷肥的出口税率由今年的淡季7%、旺季35%统一下调至5%，淡季时间由今年的4个月增加至明年的5个月。 同时，尿素和磷肥的出口基准价格明年均有所提升。其中，尿素的基准价格由今年的2100元/吨提升至明年的2260元/吨，磷肥每吨基准价格上调100元至300元不等。 在钾肥出口方面，硫酸钾、其他氯化钾的出口关税征收方式由从价计征改为从量计征，2013年均执行2000元/吨。 研究报告认为，相比今年的关税政策，调整后的关税政策对化肥出口管控明显放松。尿素和磷肥变化最大，做出这种调整的大背景在于国内化肥产能过剩已成为常态。同时尿素及磷肥受相应成本上升推动，价格中枢不断上移，基准价提升也在情理之中。 按照当前国内尿素出厂价2060元/吨计算，旺季税率下调使得每吨尿素少交721元关税；淡季基准税率下调使得每吨少交103元关税，而基准价上调相当于淡季关税门槛每吨降低160元。 分析师刘波认为，从今年淡季关税政策调整的结果来看，7月至10月国内尿素累计出口353万吨，是去年同期的两倍多。由于此次关税下调力度高于前一次，预计明年尿素出口相比今年将有更快的增长，对提高整个行业开工率、缓解产能过剩有一定的积极作用。 本次调整出口关税政策的出台，政策利好、行业形势确定性增强，有利于冬储持续进行。随着冬储的开始，化肥企业开工率有望提升。 实际效果待检验 在出口关税调整方案公布后，a股市场中与化肥生产相关的上市公司股价上周全线上扬。 以兰花科创为例，出口关税调整将改变公司在化肥方面的销售和收益。资料显示兰花科创共计拥有5条尿素生产线，总计116万吨尿素产能。在经历了2009年至2011年连续的亏损后，今年前三季度尿素业务扭亏为盈，实现利润9000万元。申银万国证券的研究报告认为，在化肥出口关税下调后，按照40万吨的产量计算，每股收益将增加0.03元。 但事实上，国内化肥生产企业还将面临诸多挑战，特别是产量总体过剩的尿素和磷肥生产企业问题较为突出。 资料显示，今年前10个月，我国尿素出口177万吨，同比增长60%，占到我国尿素表观需求量的7.5%；磷肥同期出口206万吨，同比减少25.6%，占当期我国磷肥表观需求量13.3%。 国际分析师倪晓曼认为，磷肥出口同比下降主要是受到磷肥进口国印度需求减少所致，而印度政府给磷肥的进口补贴减少和印度货币卢比大幅贬值是导致进口减少的主要原因。 此外，生产成本同样是影响各家上市公司业绩的重要原因。国外以天然气为生产尿素的主要原料，相反的是国内80%原材料来自煤炭，若国外天然气价格大涨，进口需求必将增大，就可刺激国内尿素出口，反之将使降低出口关税的效果大打折扣。 研究报告认为，2013年化肥产品出口值得期待，尤其是今年出口低于预期的磷肥。但后续出口实际情况还需结合国际国内价差形势进行判断，调价差对出口的影响较税率要大。
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