尿素后期价格继续被看空

关键词：尿素

近期尿素价格再次下行，宣告了从10月下旬以来的反弹夭折，不排除后期创出新低的可能性。今天重点讨论一下构成尿素成本端煤、天然气、铁路运费、电价未来走势的情况。
首先说煤价。上周5500大卡环渤海动力煤价格指数降到了376元/吨，同2011年相比已经腰斩。虽然煤炭行业全线亏损，国内也已经进入冬季取暖用煤高峰，但价格仍在弱势下行。煤炭构成氮肥成本的60%以上，在煤炭价格大幅持续下行的情况下，尿素难有成本支撑。有分析师测算山东等地新型煤气化尿素的完全成本在1200元/吨以内，老装置的完全成本也在1500元/吨以内，全行业都面临着开车一定比停产更“经济”的困境；另外一方面，国内煤企参股或煤肥一体化企业的尿素产能多达3000万吨以上，在卖煤难的情况下，生产化肥变相地解决了卖煤难的问题，综合原因使得尿素减产的动力不足。
笔者有种预感，只要煤炭行业不完成去产能化的过程，尿素行业也就很难完成去产能化的过程：煤炭行业自2011年开始结束了黄金十年，卖煤难造成的直接后果是加剧了尿素产能的过度扩张（煤化一体、煤肥一体、煤电一体），这提醒我们尿素去产能化是个漫长的过程，是个全局的过程，不会一蹴而就。
其次说天然气。前期传闻天然气在10月底降价，至今未见到发改委调价的文件，预期落空，但笔者注意到往年发改委一般都会在10月底11月初出台一个限工业保民用的文件，今年到现在没有见到这个文件，至少说明天然气供应已经趋于宽松。
为什么天然气没有如期降价呢？笔者的猜测是政府采取了审慎的降价原则，力图避开冬季用气高峰，以免引起可能会出现的麻烦（假如真的出现供气紧张，降价和限气就会成为一对矛盾的调控措施）。一方面油、煤价大跌，一方面国内天然气需求增长明显放缓，一方面国内油、电、气价格改革在提速，三方面迹象显示天然气降价只是迟到，不是缺席，时间窗口应该不会迟于明年的3月份，这意味着国内气头尿素成本会下降，开工率会提升。
再次说铁路运费。今年前三季度全国铁路货运量同比下降了11.41%，铁路货源运力已成过剩局面，近期铁路总公司开始下调运费的试点。相比于前期化肥铁路运费的连续上调，后期降价更值得期待。
最后说电费。国内电力同样处于严重过剩的局面，在煤价大幅下行的情况下，受制于制度的安排，通过限产保价、消除竞争的方式实行了电力价格的稳定。虽然明年4月份中小化肥的优惠电价将被取消，但在考虑到电力改革不断推进的情况下，以铁路行业作为前车之鉴，笔者认为后期的电价更可能的是下降，而不是上涨。
综合看，国内尿素很难找到成本的支撑，经销商储肥一定要谨慎再谨慎。
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