尿素：内忧外困反弹不易

关键词：尿素

本轮尿素触底反弹节奏放缓。从一再降低的尿素成本，到被动的外贸形势，再到新增产能不断涌现，这些因素无一不给行情带来不确定性。从现在看来，急于抄底的经销商已面露难色。

能源市场化尿素获益。能源加速市场化，煤价大幅下调使不少下游行业获益，尿素也是首当其冲。据了解，煤炭在尿素成本构成中占比超过60%，煤价大跌意味着尿素成本大跌。10月中旬，国内主流地区尿素出厂价下调至1330～1350元（吨价，下同），也没唤起下游厂商的抄底热情。直到印度10月两次招标，加上国内局部农业需求、工业采购，尿素行情才出现了久违的反弹。然而，本轮涨价命运多舛。先是遭遇印度招标不定量，随后赶上天然气降价。据统计，气头尿素占总产能的20%左右。从各地执行非民用天然气降价的力度来看，每立方米平均降幅0.5元，气头尿素吨成本可降低300～400元。如此一来，本就焦头烂额的尿素市场再添一堵。无论是煤炭、天然气还是后期可能下调的电价，均能看出能源市场化趋势。因此，尿素或将再创价格新低，而淘汰落后产能也将进一步深化。

印度招标又现博弈。10月30日印度STC公司截标，共收到268万吨的投标量，还有35万吨可选择量。其中，印度东海岸最低投标价262.75美元到岸，印度西海岸最低投标价262.74美元到岸，主流投标价263～265美元到岸。

据了解，此次投标主要贸易商均表示货源来自中国，由此推算，中国尿素离岸价251～252美元，显然与业内预测的256～258美元离岸有一定出入。从国内尿素集港价来看，256美元离岸价对应1480元集港；251美元对应的集港价只有1430元。

印度匆忙招标，让国内厂商认为印度严重缺货，这也成为上周尿素价格反弹的动力之一。此前有市场人士分析，印度本国2015年初尿素装置相继复产，进口需求量随之减少，直到10月中旬，消息依然是其国内市场尿素供求在政府可控范围内。但没有理由相隔半个月便连续招标，这岂非暴露出印度货源偏紧而等待出口国趁机提价？又或是其故意放出“烟雾弹”，为下一轮招标大幅杀价做铺垫？这些猜测还要等到印度本轮成交量公布后再做判断。

短暂利好难为支撑。自进入淡季以来，国内尿素市场一直缺少利好因素，出厂价持续下滑至历史低点。而印度单月两轮招标刺激厂商关注出口、经销商担心错失抄底良机少量采购、复合肥企业适量储备库存，三方面需求释放，国内尿素价格企稳并出现局部反弹。从供求角度分析，尿素企业开工率依旧易涨难降，特别是在成本大幅下滑的今年，企业着实舍不得停车。

此时印度招标未果，意图不明；国内抄底经销商需求有限；工业复合肥企业按需采购，不大量备肥。笔者认为，近期尿素反弹缺少支撑，本月中旬或重回跌势。