利空出尽？钾肥价格触底反弹

关键词：钾肥

过去几年里，美联储推出的史无前例的量化宽松政策引发全球流动性泛滥，其购买国债的行为使得美元持续贬值。由于美元在全球经济中处于“世界货币”的地位，美联储宣布实施量化宽松政策后，往往出现美元（指数）暴跌，以美元标价的全球大宗商品价格迅速上涨的现象。但是全球经济整体仍然趋紧，大宗商品多处于供过于求的状态。加上大宗商品价格上升，对很多国家会形成进一步的成本压力，从而延缓这些国家经济复苏的步伐，使得供需方面的矛盾更加拉大，上述因素都会加速大宗商品价格回落的进程。

通过以上分析不难得出，大宗商品价格在量化宽松时期内是否会站在高位，主要取决于全球经济复苏的程度。如果大部分国家率先于美国恢复经济，那么这些国家受大宗商品价格冲高的影响，将会出现通货膨胀，由此而产生的过剩需求将对商品高价形成支持。从近几年的情况看，全球经济复苏进程较慢，美国的经济复苏情况略好于世界其他国家，因此，大宗商品价格应是在美元和供需两个因素博弈中震荡，其持续上升的条件并不充足，这种状态将一直延续到美国结束量化宽松为止。换句话说，到量化宽松结束时，大宗商品的价格和开始相比不会有太大变化，轻微上涨是大概率事件。

下面让我们来具体看一下量化宽松时期内大宗商品的价格走势情况。首先选取最为典型的大宗商品——石油作为分析对象。在qe1 期间，石油价格上涨23.5%；在qe2 期间，石油价格上涨33.6%。尽管石油现货价格在qe3（有观点认为“qe4”已经开启，也有人认为所谓的“qe4”只是对qe3的升级，此处不做争论）期间没有加速增长，但是持续的货币刺激政策无疑对石油价格起到了显著的支撑作用。而从头两轮qe 退出前后的表现来看，石油价格跌幅均超过了15%，价格的波动是比较明显的。但总体上说，通过实行qe而产生的强劲的流动性增长，还是带动了石油价格的繁荣。

再来看一看钾肥的情况，我们选取qe2的时段作为分析区间。qe2从2010年11月开始至2011年6月结束，其对钾肥价格的引导作用也体现的十分明显。qe2推出时已近2010年末，这一时期中国氯化钾到岸价格是400美元/吨，qe2实施后氯化钾价格逐步上涨至470美元/吨，qe2结束后氯化钾价格又陆续回落到400美元/吨。