氮肥：行情下滑无利好支撑

进入2014年以来，尿素价格延续跌势。截至4月底，尿素价格已经跌破1400元/吨的大关，尿素行业的亏损面正在加大。上述4家公司的一季报同样显示，进入一季度以来，各企业的亏损情况不但没有改善，反而仍在持续加剧。

控制成本成为企业保持盈利的关键

尿素行业产能过剩是不争的事实，2013年虽然有部分企业出现严重亏损，但仍有企业能实现盈利，而这些企业除了扩产外就是通过技改来降低成本。

作为国内最大的尿素企业湖北宜华在2013年生产尿素326万吨，完成年计划的98.78%，实现营业收入192.8万元，完成年计划的91.8%。公司表示，尿素未实现产量目标系内蒙气头尿素天然气供应冬季受限所致，营业收入未完成计划是因为化肥销售价格下降所致。2013年，湖北宜华实现营业利润2.15亿元，同比下降85.47%，归属于母公司股东的净利润0.68亿元，同比下降92.16%。虽然公司的净利润出现92.16%的下滑，但并未出现亏损，正是由于公司较早的将尿素产业逐渐转向内蒙、新疆等具有原材料、能源成本优势的西部地区，公司现有的320万吨尿素产能中有180万吨的成本显着低于全国同行业平均水平，具有很强的市场竞争力。

湖北宜华通过扩产降低成本，而鲁西化工和华鲁恒升则是通过设备技术改造，延长产业链来实现企业的可持续发展。

作为“调结构，转方式”典型企业，鲁西鲁化在加速工园区的基地建设、规模化建设的同时，并通过延长产业链以实现资源的充分利用，这不但降低了生产成本，而且提高了效益。2013年鲁西化工营业收入110.56亿元，同比增长8.11%；归属于上市公司股东的净利润3.06亿元，同比下降9.90%；报告期实现营业收入达到110.56亿元，同比增加8.29亿元。公司表示，2013年尿素业务收入出现大幅下滑，但在延长产业链后，尤其是丁辛醇项目投产后新增营业收入14.05亿元，这是保证公司业绩增长的关键。

华鲁恒升作为业绩最好的氮肥上市公司，其核心竞争优势在于领先的煤气化技术。公司与国内的传统煤头尿素企业相比成本差距一直保持在200-400元/吨。公司依托煤气化平台积极发展多联产构筑化学肥料、有机胺、醋酸及其衍生品、新材料相关产品四大主业板块正在打造煤化工行业最具竞争力的产业集群。华鲁恒升年报显示2013年前实现营业收入84.69亿同比上升20.94%;归属于上市公司股东的净利润4.90亿同比上升8.41%;实现每股收益0.51元同比上升8.23%。公司表示，2013年公司尿素产能提升至180万吨销量亦同比增长15.69%至166.16万吨但尿素市场行情低迷平均价格同比下降超过15%毛利率下降5.8%，虽然公司的煤气化能力提升但是尿素毛利率下滑制约了公司盈利的增长。2013年对公司业绩增长贡献的主要产品为醋酸全年销量44.92万吨同比增长20.85%同时盈利能力回升较大毛利率由去年的-0.99%提升至今年13.61%贡献业绩增长。另一方面三季度公司20万吨多元醇项目实现投产贡献业绩四季度顺利满产满销全年对公司收入贡献超过7亿元。