化肥出口迎利好 把握交易机会

化肥出口政策进一步松动。2013年12月16日财政部网站公告了《2014年关税实施方案》,其中化肥2014年出口关税税率普遍下调。尿素旺季出口税率由从价税改为复合税率:15%+40元/吨,相比2013年淡季税率+75%下调幅度较大;肥料用氯化铵、重钙及其他磷肥不再分淡旺季,统一税率为5%;磷酸二铵、一铵、氮磷二元复合肥旺季出口税率为15%+50元/吨,相比2013年淡季税率+75%大幅下调;氯化钾、硫酸钾出口税率下降1400元/吨;三元复合肥出口关税税率由80%下降为30%。

出口有望改善,缓解国内产能过剩局面。国内除钾肥外,化肥行业产能严重过剩,竞争激烈,行业盈利下滑。2013年一季度以来,受制于供给压力,化肥价格不断下跌,行业深陷经营困境,前三季度国内氮肥、磷肥、钾肥、复合肥利润总额分别下降65.5%、44.4%、44.7%、5.3%。此次关税下调,一定程度将有利于国内化肥产品出口,改善国内化肥行业供求格局。

春耕旺季,尿素出口将增加,价格有望上涨。每年3-5月为尿素施用旺季,备肥及用肥季节尿素市场会出现量价齐升局面。2013年尿素关税税率下调之后,1-6月尿素出口量达到131万吨(折纯),同比增长3.2倍,价格涨至2200元/吨左右;2014年尿素关税下调力度较大,出口将继续增长,而供给端气头尿素因为限气开工率较低,短期内行业供给紧张,价格将演绎一波上涨行情。

目前国内尿素价格为1660元/吨左右,自底部上涨8%左右,波罗的海小颗粒尿素fob价格为315美元/吨,2013年春季最高时达407美元/吨,考虑到国内尿素出口增加对国际尿素市场影响,旺季税率下(15%+40),预计国内尿素价格高点或达2000元/吨左右。 投资建议:化肥出口关税政策调整,整体有利于产品出口,缓解产能过剩局面,利于行业盈利改善。

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