农药行业旺季提前到来 草甘膦持续上涨

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环保趋严加剧供给紧张形势，停止报价现象普遍。随着草甘膦环保自查阶段截止日期7月31日的接近，以及近期央视等媒体对化工污染的连续报道，使得小厂开工持续受压制，国内供给紧张气氛浓厚，正常生产的厂家较多停止报价。据我们了解，上周部分小单报价触及4万元/吨，而本周小单报价继续上扬，触及4.1万元/吨高位。据此，我们预计市场主流成交价近期将上移至4万元/吨左右，主要厂商的盈利水平将突破前期高位。这是我们前期报告反复强调环保因素将收紧产能的体现。

需求高景气持续，南美订单有望前移，旺季提前到来。夏季的炎热天气，以及自去年7月以来的连续高负荷开工，使得较多厂家计划在8、9月进行为期10日左右的检修，这将压制短期供给。南美客户为保证种植季的草甘膦供应，有动机将采购日期提前，这使得旺季提前到来，生意社的报道也显示近两周海外订单明显增加。我们5月的深度报告已阐释过南美草甘膦需求将持续增长，未来数月我国草甘膦需求高景气度将延续。

原材料价格稳中下滑，对行业利润影响正面。据百川资讯数据，6月我国草甘膦产量为5.08万吨，相较5月的5.30万吨环比下滑4%。产量的缩减一方面体现了环保的收紧，另一方面也使得原材料价格稳中下滑。据百川资讯和化工在线数据，草甘膦主要原料甘氨酸价格已由5月底的11500下滑至当前的10700元/吨，二乙醇胺价格由12300下滑至11600元/吨，其余原料如黄磷、甲醛等景气度亦较低。产业链盈利仍牢牢掌握在草甘膦生产企业手中。